ќсобенности украинского рынка акций: стоит ли инвесторам рисковать?

ќсобенности украинского рынка акций: стоит ли инвесторам рисковать?

»з-за продолжающегос€ мирового кризиса падают фондовые индексы всех бирж мира (SP 500, ћћ¬Ѕ, –“—, ƒоу ƒжонс и др.), но такого мощного падени€, как индекса ”краинской биржи (UX) трудно найти аналитикам мира.

”читыва€, что фондовые индексы, отображают средневзвешенное значение всех акций, котируемых на бирже, данный факт означает дл€ инвесторов 2 прописных истины:
1.  ризис в ”краине затронул ее экономику значительно глубже и серьезнее, чем многие страны мира;
2. ƒл€ рискованных инвестиций открываетс€ уникальный шанс купить акции украинских предпри€тий на "потенциальном дне" в надежде на последующий рост, который уже демонстрируют другие, ведущие, биржевые площадки планеты.

—тоит ли рисковать инвесторам в ”краине?  акие аргументы "за" и "против" покупки украинского фондового индекса UX и вход€щих в него акций ведущих украинских предпри€тий?

—равнение украинского индекса UX с фондовыми индексами других бирж.

 ак видно из графика индекс UX (”краина) завершил 2011 г. хуже индексов других стран SNOOMP Index ( итай), WIG Index (ѕольша), SPX Index (—Ўј), NKY Index (япони€), MICEX Index (–осси€). Ќа фоне существенной волатильности на иностранных фондовых рынках во 2 полугодии 2011 года, UX гораздо сильнее других рынков из-за крайне малой ликвидности и высокого риска, типичного дл€ фондовых рынков развивающихс€ стран. «а последний год UX просел на 46 процентов, индекс ћћ¬Ѕ понизилс€ на 8 процентов, ¬аршавский фондовый индекс на 12 процентов, а S&P 500 вырос на 2 процента.

„то означает этот обвал на украинской бирже, и какие перспективы дл€ инвесторов на 2012 год по основным эмитентам страны?

 ак отразитс€ кризис на экономике ”краины?

–ост ¬¬ѕ в 2012 будет составл€ть 3,1 процента. Ќа фоне кризиса в европейской экономике и негативных прогнозов ћ¬‘ и ћирового Ѕанка насчет глобального роста экономики в 2012, экономика ”краины вызывает опасени€. Ќесмотр€ на снижение темпов, украинска€ экономика продолжит расти, но медленнее, чем в 2011. ѕоложительным фактором послужит проведение ≈вро-2012, которое предоставит дополнительные возможности дл€ роста торговли, строительства, транспорта и сферы услуг. ѕринима€ во внимание комплексное вли€ние всех факторов, можно ожидать рост реального ¬¬ѕ в 2012 г. на 3,1 процента, стабильный курс национальной валюты и инфл€цию не более 8 процентов.

јкции каких украинских компаний можно считать лучшими дл€ инвестировани€ в 2012 году?

 ак отметили эксперты земл€чества трейдеров и инвесторов ”краины јкадемии Masterforex-V , на фоне неутихающей волатильности и ожиданий продолжени€ европейского кризиса, необходимо обратить внимание на акции фундаментально сильных украинских предпри€тий.

‘ундаментально сильными украинскими предпри€ти€ми на сегодн€шний день €вл€ютс€ ћотор —ич,  рюковский ¬—« и —≈¬√ќ .  роме этого, стоит обратить внимание также на акции ясиновского  ’«, из-за устойчивости его рентабельности к колебани€м расценок на кокс, по причине стабильного спроса на качественный кокс в ”краине. «ащитной бумагой на сегодн€ €вл€етс€ ÷ентрэнерго в преддверии ожидаемой в 2012 приватизации.   тому же к защитным бумагам нужно отнести украинские сельскохоз€йственные предпри€ти€, акции которых торгуютс€ на заграничных площадках и имеют высокую ликвидность:

 акие же существуют аргументы Ђ«аї и Ђѕротивї при покупке акций каждого отдельного предпри€ти€?

1. ћотор —ич (MSICH). ѕредпри€тие находитс€ в «апорожье и €вл€етс€ крупнейшим в ≈вропе производителем двигателей дл€ вертолЄтов и самолЄтов, а также, с недавнего времени, производит вертолЄты самосто€тельно в ”краине. ¬ отчетности "ћотор —ич" указан лишь 1 хоз€ин большого пакета ценных бумаг (15%) - ѕредседатель правлени€ компании ¬€чеслав Ѕогуслаев. ≈сть весьма высока€ веро€тность того, что многолетний руководитель опосредованно владеет еще около 50 процентов ценных бумаг, де-факто контролиру€ свыше 61 процента, что позвол€ет ему единолично определ€ть все аспекты де€тельности компании. Ќе исключено, что довольно крупными пакетами (до 5 процентов) владеют структуры, близкие к российским государственным монополи€м. —тоимость компании на сегодн€шний день составл€ет 5 млрд. грн.
Ёто, пожалуй, сама€ выгодна€ инвестици€ на 2012 год на украинском фондовом рынке. ќсновных аргументов Ђ«аї дл€ этой инвестиции можно обозначить несколько:
- можно ожидать хорошую финансовую отчетность за 2011. ƒоход, веро€тно, возрастЄт на 20 процентов до 758 млн. долларов. „иста€ прибыль продемонстрировала более низкую динамику - рост на 9 процентов до 168 млн. долларов - из-за специфики налогообложени€ отрасли. ѕоказатели роста чистого дохода соотнос€тс€ с планами компании в 22,6 процента, за€вленными в марте 2011; данные по операционной марже уже 2 квартал кр€ду превосход€т ожидани€ аналитиков, и данные по ежегодной прибыли могут быть настолько же успешными.
- долгосрочные договора уменьшают риск импортозамещени€. ¬ 2011 ћотор —ич заключила ключевой контракт с ¬ертолетами –‘ по производству 1300 ед. на прот€жении 5 лет на сумму 1,2 миллиарда долларов. ≈ще 1 долгосрочный договор на 250 двигателей A»-222-25ф заключЄн с  итаем. Ёти договора наполнили книгу заказов ћотор —ич и снижают риск импортозамещени€ в –‘ в ближайшие 5 лет.
- благодар€ высоким темпам роста производства вертолетов и росту заказов украинской оборонной промышленности, можно предположить увеличение чистого дохода в 2012 на 18 процентов до 893 млн. долларов, 90 процентов из которых уже поддержаны заказами. „иста€ прибыль, веро€тно, увеличитс€ на 25 процентов до 299 млн. долларов.
- ћотор —ич приступила к собственному производству вертолЄтов в ”краине. Ётот проект может принести дополнительно 20 млн. долларов чистой прибыли в 2012 году, при условии государственной поддержки.

2. ÷ентрэнерго (CEEN). ÷ентрэнерго €вл€етс€ одним из крупнейших энергогенерирующих предпри€тий в ”краине.  омпании принадлежат три “Ё—, расположенные в промышленно развитых  иевской (“рипольска€), ’арьковской («миевска€) и ƒонецкой (”глегорска€) област€х. Ќа текущий момент 78,3 процента акций наход€тс€ в государственной собственности, остальные торгуютс€ на фондовом рынке. ќбща€ стоимость компании на сегодн€ составл€ет 4,12 млрд. грн.

ќсновным драйвером дл€ роста акций компании в 2012 году, безусловно, €вл€етс€ ожидаема€ приватизаци€. ѕо плану-графику ‘онда госимущества, 53.3 процента государственных акций ÷ентрэнерго будут выставлены на приватизацию в июне 2012 г., хот€ нельз€ исключать, что сроки могут зат€нутьс€ и фактическа€ продажа может произойти во 2 полугодии 2012г. ѕока трудно определить очевидных фаворитов на покупку контрольного пакета ÷ентрэнерго, однако из потенциальных претендентов могут быть отечественные энергокомпании, имеющие доступ к дешевому природному газу, что, принима€ во внимание 3√¬“ газовых мощностей ÷ентрэнерго, или 40 процентов всех мощностей, может позитивно отразитьс€ на де€тельности компании.   тому же, ÷ентрэнерго может оказатьс€ интересна европейским энергокомпани€м: чешской CEZ Group, польской PGE и немецкой E.ON. Ќезависимо от того, кому достанетс€ предпри€тие, приватизаци€, без сомнений, позитивно отразитс€ на цене акций компании.

3.  рюковский ¬—« (KVBZ). ѕредпри€тие находитс€ в г.  ременчуг ѕолтавской области и €вл€етс€ лидером по производству вагонов в ”краине и одним из крупнейших предпри€тий данной отрасли в —Ќ√. ” компании несколько основных акционеров. 38,4 процента акций компании принадлежат еЄ менеджменту, 25 процентов принадлежит эстонской консалтинговой компании Skinest Finants, ещЄ 24,9 процента акций принадлежит компании Ђ“≈ ќ-ƒнепрометизї, котора€ специализируетс€ на торговле металлом. ќстальные акции наход€тс€ в свободной торговле на фондовом рынке. “екуща€ рыночна€ стоимость компании Ц 2,41 млрд. грн.
јкции  рюковского ¬—« €вл€ютс€ неплохой идеей дл€ инвестировани€ на фондовом рынке ”краины в 2012 году по р€ду причин:
-  рюковский ¬—« - лидер вагоностроени€. «авод в 2011 увеличил производство на 18 процентов до 10750 грузовых вагонов, превысив первоначальный план в 9000 ед. ћаржа чистой прибыли за 1 полугодие 2011 составила 15 процентов, наиболее высокий показатель с 2005.   концу года маржа чистой прибыли будет составл€ть 10 процентов, превысив значение 2010 г. на 4 процента. ѕри этом маржа компании будет гораздо выше, чем у —тахановского ¬—« (SVGZ) и јзовзагальмаша (AZGM), чьи параметры ожидаютс€ на уровне 5 процентов и 7 процентов соответственно.
- рентабельность пассажирских вагонов растет.  рюковский ¬—« - единственный в —Ќ√ производитель и грузовых, и пассажирских вагонов. ¬ 2011 завод выпустил 28 пассажирских вагонов, в т.ч. 12 дл€ нового рынка в  азахстане.  онтракт с этой страной продлен на 2012.   тому же, ”крзализныц€ заказала  рюковскому ¬—« скоростной поезд. «аказ может быть расширен до 10 поездов, которые в сумме принесут компании 250 долларов млн., т.е. треть годового дохода. ѕроизводство пассажирских вагонов повышает рентабельность компании и диверсифицирует географию продаж.

ѕотенциальным риском дл€ данной инвестиции служит то, что на украинские вагоны в –‘ действует временный запрет. –оссийские власти в феврале наложили запрет на использование 50 тыс€ч грузовых вагонов украинского производства и приостановили действие сертификатов  рюковского —талелитейного «авода и јзовстали, которые выпускают вагонное литье. «апрет, веро€тно, приведЄт к падению производства  ¬—« в феврале на 70 процентов до 300 грузовых вагонов. »з-за недостатка вагонного лить€ в 1 квартале маржа чистой прибыли  рюковского ¬—« может уменьшитьс€ на 3-5 процента. Ќо, т.к в ”краине выпускаетс€ 45 процентов производимых в —Ќ√ вагонов и 60 процентов вагонного лить€, можно предположить, что к марту запрет будет устранЄн и в годовом исчислении завод останетс€ одним из самых прибыльных изготовителей вагонов.

4. ясиновский  ’« (YASK). Ёто предпри€тие находитс€ в г. ћакеевка ƒонецкой области и €вл€етс€ одним из крупнейших предпри€тий ”краины по производству кокса. ћажоритарным акционером предпри€ти€ €вл€етс€ материнска€ группа Ђƒонецкстальї, которой принадлежит 90,6 процентов акций, остальные акции наход€тс€ в свободном обращении на фондовом рынке. Ќа сегодн€ компани€ оцениваетс€ в 427 млн. грн.

 акие существуют основные причины покупки акций я ’« в 2012 году?
- ожидаетс€ неплоха€ финансова€ отчетность за 2011. ѕо итогам года, завод увеличил производство кокса на 9,1 процента до 1,697 миллиона тонн, уступив по темпам роста производства из больших игроков лишь јвдеевскому  ’«. „истый доход веро€тно может увеличитьс€ на 19,4 процента до 529 млн. долларов, чиста€ прибыль на 53,5 процента до 13 млн. долларов.
- благодар€ запуску новой коксовой батареи выпуск, несомненно, увеличитьс€. ¬ 2011 загрузка производственных мощностей компании составл€ла более 90%. ƒл€ их увеличени€ была построена коксова€ батаре€ є4 мощностью 490 тыс€ч тонн кокса. Ќова€ батаре€ увеличила производственную мощь компании на 28 процентов до 2,3 миллиона тонн.
- принима€ во внимание, что завод не имеет проблем с поставками высококачественного сырь€, он имеет все возможности очень быстро увеличить производство дл€ выхода на новые рынки сбыта. ѕредпри€тие имеет высокие шансы найти потребителей своей продукции в »ране и ¬осточной ≈вропе.

5. јстарта (AST PW).  омпани€ Ђјстартаї €вл€етс€ вертикально-интрегрированной структурой с полностью замкнутым циклом производства. Ёто признанный лидер пищевой промышленности ”краины, который объедин€ет региональные подразделени€, расположенные в ѕолтавской, ¬инницкой, ’мельницкой, “ернопольской, ’арьковской и ∆итомирской област€х.  омпани€ занимаетс€ производством сахара, выращиванием и реализацией зерновых и масличных культур, а также производство м€са и молока. ћажоритарным акционером компании €вл€ютс€ √енеральный директор ¬иктор »ванчик (37 процентов акций) и ѕредседатель правлени€ ¬алерий  оротков (26 процентов акций). ќстальные акции наход€тс€ в свободном обращении и торгуютс€ на ¬аршавской фондовой бирже.

 акие факторы будут определ€ть рост акций јстарты в 2012 году?
- ¬ертикальна€ интеграци€ и увеличение эффективности помогут сохранить высокую рентабельность. ¬ последние несколько лет јстарта сосредоточилась на сокращении затрат и повышении эффективности сахарных заводов.
- ”дешевление сахарного песка в 2012 будет компенсироватьс€ производством зерновых и молока. ѕосле рекордно высоких результатов в зерновом и молочном сегментах, јстарта продолжит наращивать выпуск зерна и молока в текущем году, благодар€ росту урожайности и надоев. ÷ены на эти продукты в 2012 веро€тно будут расти в св€зи с понижением урожа€ озимых и дефицитом молока.

ƒо сих пор јстарта остаетс€ единственным в ”краине производителем высококачественного очищенного сахарного песка, удовлетвор€ющего высокие требовани€ изготовителей напитков, в т.ч.  ока- олы. Ѕолее того, до 90 процентов сах. свеклы, обрабатываемой на своих заводах, компани€ выращивает на собственных пол€х. Ёти факторы позвол€т компании сохран€ть рентабельность на высоком уровне, даже в период низких расценок на сахар.

ќсновной риск - перепроизводство сахарного песка. јстарта может в долгосрочной перспективе пострадать из-за низких расценок на сахар, если украинские объемы производства этого продукта вновь превыс€т 2 миллиона тонн. ¬ыпуск сахарного песка и отведенные под сахарную свеклу площади в ”краине в 2012-2013 сократ€тс€ на как минимум на 25 процентов в сравнении с 2011. “ак или иначе, даже с учетом этого прогноза, распродажа запасов может зан€ть 2 года, т.к. возможностей дл€ экспорта достаточного объема украинского сахарного песка не предвидитс€.

6. ћ’ѕ (MHPC LI).  омпани€ Ђћироновский ’лебопродуктї €вл€етс€ лидером в ”краине и ≈вропе по производству кур€тины и продуктов м€сопереработки. ћажоритарным акционером компании €вл€етс€ WTI Trading, которой принадлежит 67,4 процента акций. 2 процента акций компании наход€тс€ в собственности у менеджмента. ќстальные 30,6 процентов акций наход€тс€ в свободном обращении и торгуютс€ на Ћондонской фондовой бирже. –ыночна€ стоимость компании на сегодн€ согласно данным LSE составл€ет 2,13 млрд. долларов.

ќсновной фактор роста в долгосрочной перспективе - новый птицекомплекс. ѕринима€ во внимание, что существующие птицефабрики работают с полной загрузкой (пор€дка 360 тыс€ч тонн в год), ћ’ѕ строит крупнейший в ≈вропе птицекомплекс, который позволит компании увеличить выпуск бройлеров более чем в два раза (до 780 тыс€ч тонн). «апуск I-го этапа комплекса (220 тыс€ч тонн) назначен на 2013. –асположенный в г. Ћадыжин ¬инницкой области, комплекс будет иметь вертикально интегрированную структуру, со своими птицефермой, заводами по выпуску подсолнечного масла, комбикорма и протеинов, элеватором и земельным банком дл€ выращивани€ кукурузы и подсолнечника.

¬ краткосрочной перспективе ставка на землю. “.к. мощности по кур€тине загружены целиком, ћ’ѕ утвердил план ускоренного расширени€ земель в ближайшем будущем. ¬ итоге 2011, арендуемые фирмой земли составл€ли 280 тыс€ч га. ƒо окончани€ 2013 этот показатель должен возрасти до 400 тыс€ч га. –асширение позволит увеличивать выручку и прибыль до того как будет введен в эксплуатацию I этап винницкого комбината.

ќтметим и потенциальные риски инвестиций в акции данной компании:
- в краткосрочной перспективе главным риском €вл€етс€ возможна€ резка€ девальвации гривны, котора€ может уменьшить чистую прибыль ћ’ѕ, т.к. задолженности компании в размере 900 млн. долларов деноминированы по большей части в иностранной валюте.
- если «аконом о земле лимит на арендуемую одним юридическим лицом землю будет утвержден в размере 100 тыс€ч га, выполнить план по расширению ћ’ѕ, веро€тнее всего, не удастс€.
- сейчас действует временный запрет на экспорт кур€тины.  омпани€ все еще ожидает разрешени€ на вывоз кур€тины на большой европ. рынок Ц это одна из ключевых задач после запуска винницкого комплекса.

7. —еверный √ќ  (SGOK). Ёто предпри€тие находитс€ в  ривом –оге и €вл€етс€ лидером среди горнодобывающих предпри€тий ”краины и ≈вропы с полностью замкнутым циклом дл€ подготовки сырь€ дл€ металлургии (железорудного концентрата и окатышей). ћажоритарным акционером предпри€ти€ €вл€етс€ крупнейший металлургический холдинг Ђћетинвестї (99,5 процентов акций), который, безусловно, серьЄзно заинтересован в процветании своего дочернего предпри€ти€ и готов инвестировать значительные средства в его развитие. “екуща€ рыночна€ стоимость компании составл€ет 26,2 млрд. грн. ѕредпри€тие €вл€етс€ одним из самых дорогих в ”краине.

ќтметим основные преимущества покупки акций —ев√ќ а на 2012 год:
- ожидаетс€ сильна€ финансова€ отчетность за 2011. ѕо итогам года, комбинат нарастил выпуск железорудного концентрата на 1,3 процента до 14,4 миллиона тонн, в то врем€ как выпуск окатышей вырос на 4,2 процента до 10,3 миллиона тонн. „истый доход может возрасти на 44,8 процента до 1822 млн. долларов благодар€ росту расценок на руду, чиста€ прибыль на 135 процентов до 783 млн. долларов.
- по итогам 2011 могут быть выплачены щедрые дивиденды.  омбинат исторически показывал высокую прибыль и выплачивал щедрые дивиденды. ¬ 2004-2010, —ев. √ќ  выплачивал практически всю полученную чистую прибыль в виде дивидендов. ¬ 2010 г. комбинат выплатил практически всю чистую прибыль за год, и изр€дную порцию нераспределенной прибыли. ћожно ожидать, что в 2011 г. будет выплачена вс€ прибыль, что составл€ет 2,8 грн. на акцию или около 25 процентов дивидендной прибыльности.
- стабильный прогноз на 2012. ћожно ожидать последующий рост производства, чистого дохода и чистой прибыли компании. –ост производства может произойти благодар€ запуску новой обогатительной секции. —редн€€ стоимость на руду веро€тнее всего слегка понизитс€, без значительного вли€ни€ на доходность компании.

ќтметим, что, несмотр€ на традиционно присутствующие риски при инвестици€х в экономику ”краины, дл€ рисковых инвестиций открываетс€ уникальный шанс покупки акций на Ђпотенциальном дне рынкаї с потенциальной доходностью гораздо больше, чем у ведущих биржевых площадок планеты.

"Ѕиржевой лидер"


  • ƒата публикации: 02.03.2012
  • 544
ќќќ Ђƒ≈Ћќ¬џ≈ —»—“≈ћџ —¬я«»ї
ќтраслевой информационно-аналитический портал, посв€щЄнный энергетике Ѕеларуси. јктуальные новости и событи€. ѕодробна€ информаци€ о компани€х, товары и услуги.
220013
–еспублика Ѕеларусь
ћинск
ул. ул. Ѕ. ’мельницкого, 7, офис 310
+375 (17) 336 15 55 , +375 (25) 694 54 56 , +375 (29) 302 40 02 , +375 (33) 387 08 05
+375 (17) 336 15 56
info@energobelarus.by
ЁнергоЅеларусь

ЁнергоЅеларусь

ЁнергоЅеларусь

ЁнергоЅеларусь

191611654
5
5
1
150
150